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连年来，公募基金限制稳步增长，结果7月底达到31.49万亿元，再创历史新高。不外，职权类产物功绩欠安、品牌信任度滑坡等问题困扰着行业发展，亦是不争的事实。探寻解围破局之路一衣带水。
总结本年前九个月的行业亮点，指数化投资驶入快车谈，但“内卷”加重，通过哪些举措或者破解竞争尖锐化、产物同质化等发展枷锁？公募REITs扩容添类，改日能否成为股票基金、债券基金除外公募“第三增长弧线”？公募子公司再行洗牌，能否依靠各别化嘱托走出一条杰作化、特质化之路？
困则变，对于公募基金来说，到了直面挑战的时候。变则通，打破也在酝酿之中。
一问
ETF“卷”字当头
若何增量又提质？
◎记者 梁银妍 何漪
指数化投资驶入快车谈。深交所数据袒露，结果6月底，本年以来我国ETF限制增长了4200亿元，高达2.47万亿元。一方面，跟着品种络续丰富、限制不断增长以及商场生态的进一步完善，ETF正在诱骗更多中永久资金入市；另一方面，同业竞争浓烈、同质化局势严重等也成为ETF成长的郁闷。“卷”字当头，ETF若何增量又提质是摆在公募基金眼前的热切课题。
热热闹闹 ETF成增长亮点
乘着被迫投资发展的东风，ETF尽显“大跃进”之势，成为本年上半年公募基金坚苦的亮点。数据袒露，宽基ETF成为热切的吸金利器，结果6月底，限制较2023年末增长49%，达到1.24万亿元；以红利ETF为代表的策略ETF总限制超700亿元，其中沪市红利主题ETF限制增幅超56%，达567亿元，成交额增幅超120%。
“流水”涌动，国内ETF商场交投活跃度再上台阶，上半年总成交额高达14.7万亿元，非货ETF总成交额达到11.5万亿元，均创历史新高。其中，沪市ETF成交额达11.8万亿元，日均成交额达1008亿元，较昨年同期增长12.6%。
凭借高效透明的优点，ETF受到越来越多投资者的喜爱。结果6月底，沪市ETF持有东谈主数目达到658万户（未穿透勾搭基金），较2020年底增长了61%；深市ETF持有东谈主数目达到334万户（未穿透勾搭基金），是2020年底的2.29倍。
同期，机构投资者亦常常增持ETF。结果6月底，机构投资者和个东谈主投资者持有ETF的比例差别达到57%、43%。机构投资者偏疼宽基ETF，持有限制共计8774.54亿元（穿透勾搭基金后），占比达69.60%，主要包括沪深300ETF、上证50ETF、中证500ETF等宽基ETF。
自昨年12月以来，国新投资、中央汇金公司增持中证国新央企科技类指数、沪深300、创业板、中证50ETF等宽基ETF。中央汇金公司曾公开暗示，充分招供现时A股商场确立价值，已扩大ETF增持范围，并将络续加大增持力度、扩大增持限制，刚烈认真老本商场稳重入手。
行业“内卷” 同质化局势严重
一方面，基金处罚东谈主紧锣密饱读布局ETF，霸占商场成为公司的“必选题”；另一方面，ETF在追踪指数、投资策略、产物本性等方面趋于重复，趁势而为未免演变为过度“内卷”。
从宽基ETF到行业主题ETF，多家公司竞争团结赛谈的局势日出不穷，产物扎堆成为常态，但时常仅个别ETF脱颖而出，多量同类产物限制较着偏小。数据袒露，结果6月末，400多只ETF限制低于2亿元，更有100多只ETF限制低于5000万元，成为“小微ETF”。
华南某基金公司量化负责东谈主暗示，从境外ETF商场警戒来看，大部分ETF具备私有性，团结主题的ETF数目较少。境内ETF扎堆刊行之后，可能仍需要通事后期运营、优化处罚、品牌上风等式样进行以弱胜强。
以沪深300ETF为例，华泰柏瑞、易方达、中原、天弘等20余家基金公司均进行了布局，限制杂乱不王人，呈现出“冰火两重天”的情况。上交所数据袒露，结果9月20日，华泰柏瑞沪深300ETF限制最大，高达2899.99亿元；易方达沪深300ETF发起式、中原沪深300ETF、嘉实沪深300ETF的限制朝上1000亿元；华安沪深300ETF、汇添富沪深300ETF、刚直富邦沪深300ETF等8只产物的限制则不到50亿元。
主题ETF方面，广发、工银瑞信、景顺长城等5家基金公司推出了国证新能源车电板ETF，结果9月20日，广发国证新能源车电板ETF限制达到25.02亿元，限制最大；其他同类ETF的限制都不到10亿元，最小一只ETF的限制仅有5000万元。
“限制是基金收益的天敌，ETF也不例外，ETF限制过高后或在一定过程上影响投资灵验性，这在窄基ETF上体现得尤为较着。”某基金资深东谈主士暗示，比如在行业轮动本事，热门行业ETF可能出现急涨急跌的局势，从而给A股商场的往返带来冲击；追踪特定指数的ETF限制过快增长，可能在样本调整阶段，较难精确复制指数阐述。
破“卷”解围 急寻各别化发展旅途
新“国九条”明确指出，放浪发展职权类公募基金，大幅提高职权类基金占比，建立往返型敞开式指数基金（ETF）快速审批通谈，推动指数化投资发展。为打破尖锐化竞争重围，基金公司从革命品种想象、拓宽基金销售等方面入部下手，寻找各别化发展旅途。
产物研发才调是基础。岁首以来，A系列革命指数推出，为老本商场指数发展提供了新想路。相较于传统宽基指数，中证A50指数样本行业漫步较为平衡，在督察大市值属性的同期，纳入了新经济边界龙头公司；中证A500指数定位于大中盘指数，编制方法相通刺眼行业平衡，样本浩繁遮蔽92个中证三级行业。
“中证A50指数体现出新质坐褥力赛谈特质，中证A500指数则纳入了更多新兴行业龙头。同期，A系列指数还结合了ESG、互联互通等筛选条目，有助于提高样本可投资性，便于境表里中永久资金确立A股。”某基金公司相关东谈主士说。
基于A系列指数，基金公司飞快布局相关ETF，诱骗了不少资金。首批10只中证A50ETF召募限制共计朝上165亿元，祥瑞中证A50ETF、摩根中证A50ETF、华泰柏瑞中证A50ETF等多只ETF召募限制达到20亿元；9月刊行的首批10只中证A500ETF刊行热度居高不下，结果23日，已全部结果召募。
各别化发展是旅途。有基金公司积极尝试，破圈“出海”，从当年的互挂ETF到如今的境外上市ETF。6月21日，景顺长城基金旗下创业板50ETF在爱尔兰都柏林往返所、英国伦敦证券往返所、德认知往返所集团、瑞士证券往返所、意大利证券往返所同步挂牌上市。
“创业50指数‘出海’欧洲，成为讲好中国资产故事的一个灵活实行。”景顺长城基金副总司理陈文宇暗示，跟着往返机制优化、商场进修度提高、海外合营与监管增强、投资者结构多元化，宇宙投资者对中国资产的招供度将大幅提高。
陈文宇合计，指数投资海外化是老本商场敞开和经济宇宙化的势必趋势，推动老本商场敞开、诱骗外资投入中国商场，故意于促进中国金融商场不断完善，提高商场效果和竞争力，还不错增强中国货币和老本商场的海外影响力，提高中国经济地位。
二问
REITs多点着花
能否成为“第三增长弧线”？
◎记者 梁银妍 何漪
公募REITs刊行提速，本年以来新发产物的限制和数目已超昨年全年，机构投资者的投资力度也逐步加大，此外不断有新的公募基金处罚东谈主入局，分羹商场。常态化刊行后的公募REITs，能否成为股票基金、债券基金除外公募基金的“第三增长弧线”？
扩容添类 投融两头井水不犯河水
2024年是公募REITs常态化刊行后的加速之年，亦然机构投资者对公募REITs增配的一年。
从刊行端来看，商场限制稳步扩大。Wind数据袒露，本年以来已有17只公募REITs获批，同期已有16只产物召募成立，刊行总限制达370亿元，刊行数目和限制均超昨年全年。结果9月22日，公募REITs刊行数目达到45只，总限制为1355亿元，平均每只产物的刊行限制为30.11亿元。
多个“首单”纷纷亮相。本年，天津市首单公募REITs，同期亦然国内首个混装资产的产业园区步地——博时津开产园REIT在上交所持重上市；西南地区首单蹧跶REITs——中原大悦城贸易REIT登陆深交所。首单底层资产为绕城高速的高速公路REITs——中原南京交通高速公路REIT、首单科创孵化器REITs——招商科创孵化器REIT接连获批。
新品类步地治装待发。9月10日，国泰君安济南能源供热REIT在上交所汇报材料，这是我国首单供热基础设施公募REITs。持重汇报的还有平安谧波交投杭州湾跨海大桥REIT，该步地底层资产为杭州湾跨海大桥，为首单桥梁基础设施步地。
从投资端来看，机构投资者投资力度逐步加大。浙商证券统计了公募REITs的2023年年报与2024年中报发现，昨年年底与本年上半年末的机构投资者持仓市值占系数主要持有东谈主理仓市值的比重差别为37.71%、39%，占系数持有东谈主理仓市值的比重差别为26%、27.66%。
机构投资者中，保障、券商自营是投资主力。祥瑞证券统计袒露，在未剔除新券的情况下，相较于2023年末，保障机构的自营账户数新增1个，全部账户共计增持REITs市值达27亿元，为增持幅度最大的金融机构；证券公司自营账户数新增7个，全部账户共计增持REITs市值达21亿元。
海通证券合计，保障、券商自营对公募REITs重在确立。在新监管功令下，公募REITs二级商场价钱波动影响镌汰，加之高票息资产稀缺，险资与券商自营更垂青公募REITs带来的长期王人备收益。券商资管、公募基金、私募基金等机构更刺眼量度产物现时的估值水平是否具备性价比，会逢低确立狡计功绩得当且具备一定往返热度的产物，同期积极追踪现时狡计承压板块的功绩拔擢情况。
蠢蠢欲动 争相布局REITs赛谈
多家公募基金处罚东谈主蠢蠢欲动，布局公募REITs赛谈。本年以来有4家新投入者，差别为汇添富基金、广发基金、银华基金、工银瑞信基金。自公募REITs面世以来，当今共有23家公募基金处罚东谈主“抢食”公募REITs蛋糕。
业内东谈主士合计，算作革命产物，公募REITs与传统的股票基金、债券基金等收益相关性较低。基金处罚东谈主可通过公募REITs补没收司产物条线、膨胀业务范围，而况在其发展初期积极布局，更容易霸占商场份额。
“对公募基金处罚东谈主来说，REITs业务绝顶于加多了投行和股权步地投资处罚的职能，处罚东谈主不单是是处罚产物，而是果然运营一家公司，成为投资者的‘发言东谈主’‘代理东谈主’。”某公募REITs基金司理暗示，同期以基金的形态运作，绝顶于把处罚东谈主与投资者绑定在一齐，在一定过程上或者幸免处罚东谈主的谈德风险，更好地保护投资者正当职权。
从更长期的本事维度来看，公募REITs发展出路宏大。上述基金司理暗示，同品类公募REITs限制越大，公司本色东谈主力成本就越低。无论是新发回是扩募，处罚REITs的基金司理若是成了行业大家，就能把有益的警戒复制到同品类的底层资产上，从而进一步提高运营才调，提高资产价值，并终了分散化投资。
国信证券合计，公募REITs的刊行，将金融老本与实体经济深度会通，领导资金流向具有永久厚实答复的基础设施步地，为实体经济发展注入能源，并通过商场机制筛选出优质步地，提高社会的资源确立效果，这也充分体现了公募基金的普惠性和东谈主民性。
积存蹞步 驶入高质地发展轨谈
不积蹞步，无以至沉。公募REITs仍需得当前行，新“国九条”提倡，推动债券和不动产投资信赖基金（REITs）商场高质地发展。
战术红利在络续激励商场活力。9月4日，财政部、国度税务总局统一发布《对于企业改制重组及行状单元改制相关印花税战术的公告》（简称“14号文”），初次明确企业改制重组方法中对于产权颐养数据印花税的免税战术。
“底层资产所属步地公司的重组是公募REITs在筹备刊行阶段的关节方法，这一方法的印花税课税此前按照往返金额的万分之五双边征收。”浙商证券首席经济学家李超暗示，14号文的发布意味着原始职权东谈主和SPV差别需要交纳的万分之五的产权颐养印花税得到减免，从而镌汰了公募REITs的刊行成本。
跟着公募REITs及时行东谈主情世，公募REITs多档次商场建设被提上议事日程。在李超看来，及时行情的推出，会诱骗更多的投资者蔼然和投资公募REITs，加多商场活跃度，提高商场流动性，激励更多与REITs相关的金融产物革命，举例REITs指数ETF产物等，进而浅薄投资者进行资产确立和风险处罚。
此外，营救有条目的新基建、数据中心等新式基础设施以及科技革命产业园区等刊行科技革命边界REITs，有望进一步拓宽REITs业态；基础设施REITs阐述为职权属性产物，将诱骗更多的价值长线投资者参与REITs商场；明确将REITs纳入沪深港通，有望引入境外“流水”推动公募REITs作念大作念强……业内东谈主士暗示，公募REITs有望成为基础设施投融资体系中的通例选项。
三问
公募子公司开新局
能否终了“精而好意思”？
◎记者 何漪 梁银妍
连年来，一场对于公募子公司的大洗牌悄然进行，一批“新样貌”不绝登台亮相，以“专科化”开新局，一批“老样貌”则寂静离场，惨遭淘汰。在有进有出、以弱胜强的行业生态下，基金子公司能否终了“精而好意思”，成为基金公司终了各别化发展的又一抓手？
加速洗牌 公募子公司有进有出
公募基金子公司在加速洗牌。一方面，公募基金以“专科化”为切入点，成立销售、运营工作、股权投资、REITs等专科子公司；另一方面，“法式化”成为发展底色，多家子公司有序退出，公募基金愈加聚焦中枢业务。
据不完全统计，当今公募基金肯求成立的子公司类型，主要包含五类。
一是销售子公司。当今，已获批的公募基金销售子公司共有8家，这8家差别为汇添富旗下的基金销售公司，嘉实基金旗下的嘉实资产、国金基金旗下的国金资产、万家基金旗下的万家资产、九泰基金旗下的九泰基金销售、中原基金旗下的中原资产、中欧基金旗下的中欧资产、博时基金旗下的博时资产。此外，易方达基金等肯求成立基金销售子公司已取得监管部门反应见地。
二是境外子公司。汇添富基金已成立汇添富好意思国子公司、汇添富新加坡子公司、汇添富香港子公司，拓展更多境外投资渠谈，把抓投资契机。中原基金、嘉实基金也已成立香港子公司，布局杜撰资产资管业务。朱雀基金、兴证宇宙基金、华泰柏瑞基金、创金合信基金、广发基金等5家公募基金公司成立境外子公司的肯求仍恭候获批。
三是股权投资子公司。昨年9月，中原基金肯求成立的私募股权投资基金历时两年获批，成为公募行业首家私募股权专科子公司。本年2月，广发基金公司成立股权投资子公司的肯求，持重接到监管部门最新反应见地。
此外，还有运营子公司和公募REITs子公司。当今，中原基金肯求成立运营工作子公司、创金合信基金肯求成立运营工作子公司已取得监管部门反应见地；博时基金、招商基金、中航基金等也已肯求成立REITs子公司。
与此同期，部分基金子公司则秘书驱散，比如摩根基金有策动驱散旗下尚腾老本、华泰柏瑞基金主动刊出专户子公司、交银施罗德基金驱散旗下交银施罗德资产处罚（香港）有限公司等，进一步强化对旗下子公司的合规处罚与风险管控责任。
加强监管 子公司业务“瘦身”转型
从全速奔走到大幅舒缓，上一轮基金子公司业务资历了过山车式的调整。部分子公司风险事件频发，导致业务舒缓，致使连累了母公司业务发展。
2012年《证券投资基金处罚公司子公司处罚暂行次第》发布后，基金子公司业务开闸。由于执照业务范围较广，基金公司不绝肯求成立基金子公司，发展非标业务。其时，基金子公司大呼大进，业务限制在2016年飙升至11万亿元。而后，部分基金子公司爆出风险事件，使得公募基金行业的品牌、信用受到重击。
跟着监管机构对基金子公司加强监管，特等是进行了净老本拘谨和业务范围适度，叠加老本商场波动和投资者需求变化，很多基金子公司不得不调整业务结构，减少对非行径化资产的投资，导致业务限制缩减。受此影响，基金子公司限制大幅下落，中国证券投资基金业协会数据袒露，结果本年一季度末，仅剩1.23万亿元，8年里缩水了近九成。
某业内资深东谈主士暗示，基金子公司限制下落主要有三个原因：第一，商场不营救基金子公司快速发展；第二，受商场影响，基金子公司东谈主员以及各方面的资源有所减配；第三，监管部门对基金子公司拓展业务更趋严格。
面庞一新 走杰作化特质化谈路
2022年，监管部门发布《对于加速激动公募基金行业高质地发展的见地》，其中提到，营救基金公司成立从事公募REITs、股权投资、基金投资参谋人、待业金融工作等业务的专科子公司。本年，《对于加强证券公司和公募基金监管加速激动建设一流投资银行和投资机构的见地（试行）》提倡，营救聚焦主业有序成立专科子公司，更好服求实体经济与住户资产处罚。监管战术的出台，为基金子公司发展指明了谈路。
在业内东谈主士看来，与上轮发展旅途截然有异，本轮肯求的子公司愈加强调表轻易、专科性、商场化，并围绕母公司上风变成各别化嘱托，走杰作化、特质化谈路。
博时基金合计，营救基金公司专科化发展、集团化运营，成立REITs子公司、待业金融工作子公司、投资参谋人子公司等，有助于打造详细性大型资产处罚机构。比如公募REITs商场是一个万亿元级别商场，适合经济转型升级和基础设施发展新趋势，各方面机制正在缓慢进修完善。对于待业金、投资参谋人等专科细分边界，基金公司也不错通过成立子公司来运营。
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